近日剛結束的中央金融工作會議指出“經濟金融風險隱患仍然較多”，并將地方債務風險列為五大風險之一。地方債務、城投企業(yè)仍然是本年度市場高度關乎的敏感話題。針對新形勢下城投企業(yè)的風險與機遇，中誠信國際董事長、中誠信亞太董事長、中國宏觀經濟論壇（CMF）副主席閆衍于11月13日洛陽市國資委主辦的“走進洛陽投資人懇談會”進行了觀點分享。在閆衍看來，超萬億特殊再融資債、萬億國債、城中村改造、保障性住房建設等政策措施，伴隨著地方經濟逐步修復，都將為城投企業(yè)帶來新機遇。
超萬億特殊再融資債或節(jié)省債務利息超400億元
過去一段時期里，中高風險區(qū)域，基本面臨的是債券違約的壓力，尤其是城投企業(yè)。閆衍認為：“一攬子化債方案，包括1萬億再融資債券發(fā)行，在很大程度上緩解了中西部地區(qū)城投違約的壓力，以及東部地區(qū)流動性風險。”
到目前為止，特殊再融資債券已經發(fā)行1.2萬億元，預計今年發(fā)行1.5萬億元。到明年，大體一共發(fā)行2萬億元特殊再融資債券?！皬母鱾€區(qū)域的再融資債券發(fā)行情況來看，貴州、云南、內蒙、天津都超過了1千億。這些再融資債券的發(fā)行，對當前城投風險的緩釋，尤其是高風險區(qū)域的緩釋，起到了非常重要的作用。”閆衍說。
此外，閆衍補充，債券置換下城投債迎來提前兌付潮，或節(jié)省債務利息超400億元?！皬慕诔峭栋l(fā)行情況來看，很大一部分城投企業(yè)在提前兌付。這樣可以降低融資成本，降低利率。在很大程度上，為地方節(jié)省利息的支出。我們測算了每一個省城投再融資債券的發(fā)行以及置換以后所節(jié)約的成本的情況，預計節(jié)省利息支出可以節(jié)省400億?！?/p>
特別國債將拉動明年GDP約0.6-0.7個百分點
此次增發(fā)的國債主要用于災后重建、防洪工程等，集中于水利領域，或為相關城投帶來業(yè)務發(fā)展機遇。此外，萬億國債全部通過轉移支付方式安排給地方，且由中央還本付息，有利于緩解地方政府剛性支出壓力，騰挪資金彌補其他領域融資缺口，一定程度上遏制地方過度舉債意愿及隱性債務再度擴張，也能為“一攬子化債”提供更多空間，利好城投風險緩釋。
閆衍說：“今年年初確定的整個赤字規(guī)模是3.88萬億，發(fā)行1萬億特別國債后，赤字率從年初的3%提升到3.8%。這在一定程度上增加了中央政府的杠桿率，但是對地方經濟發(fā)展有明顯的拉動作用。我們預計對明年GDP能夠產生0.6-0.7個百分點的拉動作用。”
未來十年城中村改造投資總額約5.4萬億元
2023年4月，中央政治局會議提出在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設；7月國常會審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，進一步細化工作要求。近期，《關于規(guī)劃建設保障性住房的指導意見》（國發(fā)【2023】14號文）文件引發(fā)市場關于新一輪“房改”開啟的討論。這些關于城中村改造、保障房建設的政策文件的出臺，說明城市基建仍存在發(fā)展空間，為城投平臺提供業(yè)務機遇。
“比如城中村改造相關的政策，是推進城中村改造和重大基礎設施的建設，這些都是平臺公司最主要的核心業(yè)務。根據我們的測算，預計未來十年城中村改造投資接近10萬億平米，投資總額接近5.4萬億元，平均每年可以產生5000億元的投資。這5000億的投資對固定資產投資拉動會產生非常明顯的影響。此外，我們預計2023年全年保租房和棚改安置住房建設對房地產投資產生明顯拉動，其中全國達1.13%，河南省大約4.5%?！?/p>
地方經濟逐步修復或助力城投流動性壓力邊際緩釋
全國各省市前三季度的GDP增長，優(yōu)于2022年水平。這意味著隨著地方經濟逐步修復，財政收入回暖，1-9月全國一般公共預算收入同比增長8.9%、支出同比增長3.9%，收支缺口有望收窄。政府回款及再融資是城投企業(yè)重要的償債來源，伴隨地方基本面逐步改善，政府回款滯后現象有望好轉，政府支持能力及意愿也有望小幅上升，應收賬款占用或有所減少，同時城投企業(yè)再融資情況也將隨著市場認可度上升而有所改善。
市場認購情緒高漲，城投風險基本面待改善
閆衍認為，一攬子化債方案明顯提振了信心，目前市場情緒高漲?！皬哪壳暗那闆r看，一攬子化債方案的提出，對整個市場信心的提振，起到了很明顯的作用。最直觀的體現，城投債認購的倍數在大幅度的提升。10月份城投認購的情緒進入新的高漲階段,10月城投債發(fā)行利率為3.77%，較9月下行約8BP?！?/p>
與此同時，城投信用事件及商票逾期仍不容忽視。根據公開信息，1-9月城投信用事件再次增多，共發(fā)生2起債券技術性違約和22起非標違約，其中三季度發(fā)生3起非標違約。根據票交所持續(xù)逾期名單統(tǒng)計，城投商票逾期風險持續(xù)釋放，貴州、云南、山東等地平臺被列入票交所持續(xù)逾期名單的次數較多?！俺峭讹L險的基本面還沒有得到很大改善?！遍Z衍說。
來源：財聯社
